仙股跌蓝筹涨市场期待更健康

香港股市“仙股”的闪崩，为A股市场炒作垃圾股敲响了警钟，尽管交易规则不同，但“买者自负”的市场规则可能将被强化。随着中国资本市场国际化、市场化与法律化的进程推进，绩差垃圾股的风险或不可不防，退市、股价下跌等绝非香港、美国等市场的专利。

付建利

6月27日，香港股市里的仙股暴跌，引发A股市场的投资者也高度关注。与此同时，恒生指数基本没受到什么影响，腾讯控股、中银香港等大蓝筹却接连创出新高。港股市场的“两极分化”，其实是市场充分发挥优胜劣汰机制的显现。那些没有业绩支撑的股票，稍有风吹草动就会暴跌，而且流动性极差，企业品牌形象也很差；相反，业绩持续增长的优质股票，股价会高得超过市场的想象。

如今，A股市场里曾经大唱特唱概念和题材的中小市值类股票，正在持续遭遇挤泡沫，壳资源炒作熄火，供给不断增加，A股市场那些没有业绩支撑，热衷于并购重组等资本运作的上市公司，会沦为“仙股”。如果你仍然抱着原有的投资思路来投资此类股票，“炒股实难”将成为你痛彻心扉的感悟。

不是港股暴跌

前几天，港股很不平静，仙股大面积暴跌。不少市场人士以为是港股暴跌。其实，这只是港股市场里的仙股暴跌！而港股市场，恒生指数影响并不大，大蓝筹腾讯控股、中银香港和吉利汽车等股票在仙股暴跌的时候，有的还在创新高呢！

香港市场为何发生仙股大面积闪崩？港股专家温天纳认为，老千股集体下跌系半年前沽空抛售，而半年结是香港一个重大调仓节点。另外香港新股改革，证监会有可能出台新措施，对妖股不利。当然，后来又有了好多种说法，比如错综复杂的关联股东抛售引发连环效应、券商抛售，等等。

其实，任何一个股票市场，一旦暴跌发生了，找原因总是可以找一大堆的。对于持有这些股票的投资者来说，找一堆理由，无非是让自己知道是如何栽倒的。但对于后来的投资者说，启示意义要重要得多。在香港股市仙股暴跌的同时，其实恒生指数影响并不大，当天也只下跌0.12%，尤其是腾讯控股为代表的大蓝筹还创出新高。这就告诉投资者，仙股暴跌根本代表不了港股市场的全貌，这些仙股在港股市场的权重也不算大，港股市场的牛市，仍然没有丝毫改变。

这和A股市场确实有点像，只不过港股市场没有涨跌停制度，跌起来要凶悍得多。今年以来，如果投资者没有买A股白马价值股，而是买了创业板等中小市值股票，十有八九会亏得很惨；而在港股市场，如果投资者买了这些仙股，那可就凄凄惨惨戚戚了！

A股港股化还有多远？

港股市场的仙股暴跌，A股市场的投资者也打了几个寒战，比如内地投资者南下港股投资，最担心的就是“踩雷”，而仙股就是最大的“雷区”。港股市场的做空机制着实让人想起来就心惊胆战。此外，内地基金市场不少产品有投资港股的，比如QDII或是沪港深主题的基金，如果这些基金投资了暴跌的港股市场上的仙股，麻烦就不只是一点点了。

当然，大家最担心的，还是港股市场的仙股暴跌，会否波及到A股市场，尤其是A股市场的创业板股票。从后面这几天的市场走势来看，可以说基本上没啥影响，港股仙股的暴跌，已经掀不起多大的波澜了。不过，仙股在港股市场的边缘化，早已经不是一年两年的现象，很多投资者是一辈子碰都不会碰一下仙股的。这也导致仙股流动性价差，而且品牌形象很差。大家一看到你是仙股，就觉得这家公司很可能有问题，唯恐避之而不及。

看到港股仙股这样“酣畅淋漓”地暴跌，有些A股投资者不禁感慨万千：还是我大A股好啊！一天最多也就一个跌停板。其实，A股市场也正在走向港股化。

曾经留意过一家港股公司，公司财务报表里，证券投资收入居然占比高达近80%。而这家港股公司的主营是消费，公司股价也就几分钱。有投研人士还言之凿凿称该公司未来主业将越来越清晰，公司有很多主营收入没有反映到财务报表上来。这样的公司，我觉得离得越远越好，一个无心在主营上的公司，又不是在搞所谓的转型，收入近80%来自证券投资，想想都可怕！

A股市场以往的中小市值股票可谓奇货可居。一个新兴行业，上市的往往也就两三家公司，炒起相关概念来就一阵猛炒。因为投资标的很少，供不应求，而IPO又在相当一段时间内是停滞的，这些中小市值股票某种程度上成为A股市场的“稀缺资源”，估值高得离谱也被视为正常。即便炒作失败，一个壳资源也不得了，ST股票频繁遭到爆炒即为明证。

如今，A股市场IPO不断加速。任何一个新兴行业，上市公司都会越来越多，监管层又大力打击投机炒作，壳资源的价格大幅缩水，以创业板为代表的中小市值股票疯狂炒作的时代正在渐行渐远，真正立足于企业价值，追求企业估值和业绩增长相匹配，正在成为投资界的主流策略。这也意味着，那些没有业绩支撑，纯粹想玩概念、讲故事的中小市值股票，未来将会无人问津，稍有风吹草动就会暴跌。

这个过程，就是A股港股化的过程。其实，A股和港股各有其优缺点，一味照抄照搬某一个市场，显然不是正确的做法。但在抑制投机炒作、倡导价值投资，充分发挥市场优胜劣汰的作用方面，则是A股需要向港股学习的。在这个角度上，A股的港股化，确实是一件大好事。

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