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京东方A000725财报点评:直面挑战,剑指全球半导体显示龙头

发布时间:2018-04-25 09:50  来源:搜狐   编辑:白鸽  阅读量:19703   

京东方A000725财报点评:直面挑战,剑指全球半导体显示龙头
京东方A000725财报点评:直面挑战,剑指全球半导体显示龙头

京东方A(000725)财报点评:直面挑战,剑指全球半导体显示龙头

17年是公司的收获之年,18年是挑战的一年

2017年公司营收938亿元,同比+36.15%,归母净利润75.68亿元,同比+301.99%,其中四季度归母净利润10.92亿元,环比三季度下滑49.75%。18年一季度公司营业收入216亿元,同比微降1.32%,净利润20.18亿元,同比下降16.34%,扣非净利润9.66亿元,同比下降58.01%,略低于市场预期。2017年是公司铁剑战略的收官之年,京东方主动抓住市场回暖的机遇。公司迎来了业绩的大幅改善,不断提升TFT-LCD、AMOLED等新型显示和传感事业的核心竞争力的同时,不断提升智慧系统、智慧医疗等板块业务的深入布局。公司研发投入保持强劲,美国专利授权量同比大幅增加,围绕核心技术持续突破。三大业务板块持续成长。

新一轮的淘汰赛即将打响,京东方直面挑战

展望18年在面板行业持续供应宽松,下游需求处于淡旺季转换间隙之际,公司一季度的经营业绩承压。我们认为公司今年将面临更多的挑战,公司的市场占有率不断提升,扩张版图,持续保持研发强度力度的同时,如何进一步细化管理,优化供应链,减少成本端将是接下来的重要挑战之一。未来的供给侧出清和需求的回暖是行业迎来周期性回暖的最大影响因素,行业格局有望再一次重塑。

2018年LCD行业新增供应来自京东方10.5代线、中电熊猫8.6代线和咸阳彩虹8.6代线。按照我们测算,液晶面板平均尺寸一年增长7%左右情况下,一年新增产能能够消耗掉1000万平米左右产能,2018年电视出货量已经有所回暖,考虑液晶面板从去年5月高点降到现在已经将近一年,预计下半年液晶面板价格有望企稳,公司盈利能力将有改善。

剑指全球半导体显示行业龙头

公司作为国家战略发展的新兴产业,获得国地方政府、产业基金支持的力度不断增强,公司的战略方向和业务布局,表明公司力图摆脱半导体显示产业剧烈的周期性带来的公司自身业绩的大幅波动,迈向新时代的物联网、新零售、健康服务等事业。公司17年专利数同比大增62%,进入2017 年度美国专利授权量TOP30,排名第21 位,成为破除国外对我国高新产业封锁的典范。公司在建产能的不断释放,OLED以及新型显示技术的不断推进,公司在19年有望成为全球半导体行业龙头,公司的成长之路清晰明确,产业地位稳固。并为中国半导体产业的发展模式及道路探索做出表率。

1, 公司产能释放进度不达预期,面板价格下跌超预期。

2, 公司新产品产能释放以及客户认证进度不达预期。

中国电子行业“核心标的”,维持“买入”评级

公司是中国半导体行业发展的模板,也是地位稳固的行业龙头。我们预计公司18~20年净利润分别为81/120/174亿元,同比增速7.1%/48.3%/45.1%。当前股价对应PE为20.1/13.5/9.3倍。维持“买入”评级。

京东方A000725财报点评:直面挑战,剑指全球半导体显示龙头

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