每日资讯20170828

行业资讯

前7月工业企业利润增21% 未来走势趋稳

中报成减持时间窗口 多位重要股东减至5%以下

大额定制基金频现身 年内仍有望密集涌现

可转债扩容加速 基金经理看好增量市场机会

公私募8月扎堆调研汇金社保概念股

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信达澳银曾国富：结构性分化已呈常态周期和消费行情将互相切换

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南方道琼斯美国精选REIT指基正在发行

工银瑞信发行深证成指基金

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万亿机构资金配置新动向：基金量化专户受追捧

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前7月工业企业利润增21% 未来走势趋稳

2017-08-28 来源：证券时报

国家统计局昨日发布数据显示，前7月规模以上工业企业利润比去年同期增长21.2%，增速相对上半年回落0.8个百分点。分析人士指出，工业利润增速虽有所回落是短期因素影响，预计未来工业企业利润增速总体走势趋于稳定。

从去年2月开始工业企业利润数据连续17个月正增长。7月利润同比增长16.5%，增速比6月份放缓2.6个百分点。虽然已经连续5个月回落，是今年以来最低，但仍处于相对较高水平。

对于工业利润放缓的原因，国家统计局工业司工业效益处处长何平解读称，利润增速放缓主要受极端高温天气条件下部分企业放假、停产等短期非经济因素影响。总体看，随着供给侧结构性改革持续推进，企业效益同比呈现好转态势，工业利润继续保持较高增速。

“7月工业企业利润增速保持相对稳定。”中信证券分析师明明指出，供给侧改革与价格因素共同导致工业利润增速稳定，虽然具体来看，基本面仍存部分风险点，但预计三季度供给侧改革仍将发力，为十九大召开创造良好环境。

从国家统计局公布的数据可以发现，从产业结构来看，利润回升仍主要集中在上游行业。数据显示，1~7月份，在41个工业大类行业中，37个行业利润总额同比增加，4个行业减少。其中利润增速最快的主要集中在上游，煤炭开采和洗选业利润总额同比增长13.7倍，石油加工、炼焦和核燃料加工业增长25.1%，石油和天然气开采业由同期亏损转为盈利。

但值得注意的是，中下游行业的利润增速回升并不明显，不少还出现下降。另外，上下游利润转移明显，1~7月份，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业主营业务收入和成本同比增速差值分别为16.7%和19.1%，而下游石油加工、炼焦和核燃料加工业以及电力、热力生产和供应业主营业务收入和成本同比增速差值分别为-5.6%和-4.5%。

从工业企业的所有制性质来看，国有企业的利润增速明显高于民企。由于煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业等行业主要是国有控股企业，这些行业的利润回升也直接导致国有企业效益明显复苏。

数据显示，7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业利润同比增长34.2%，增速比6月份加快13.5个百分点；其中，中央企业利润同比增长8.5%，扭转了6月份同比下降6.5%的局面。

同时，降低企业杠杆率取得积极进展。7月末，工业企业资产负债率为55.8%，同比下降0.6个百分点，较上月降低0.1个百分点，负债率达到历史最低水平。

何平指出，工业企业降成本成效有所扩大，降低企业杠杆率取得积极进展，企业资金周转持续加快，利润率同比进一步提高。

对于未来工业利润的走势，中银国际首席宏观分析师叶丙南表示，随着货币金融政策转向去杠杆和新一轮房地产调控实施，房地产、汽车销量和基础设施投资可能有所放缓，工业品价格涨幅将逐步缩窄，工业增速也可能略有回落，但总体降幅应该相对比较平缓。

国务院发展研究中心研究员张立群此前认为，规模以上工业企业利润增长将趋于稳定，并朝着更加可持续的方向发展。工业效益未来持续保持改善的态势，更关键还是企业转型升级，特别是核心研发创新能力的提高，来支持企业的产品在市场竞争中占据更有利的位置。

中报成减持时间窗口 多位重要股东减至5%以下

2017-08-28 来源：证券时报

进入8月以来，借助中报披露这一时间窗口加入减持阵营的重要股东迅速增多，尤其业绩同比大增的周期类标的成为减持的主力之一。值得注意的是，在减持新规效应不断发酵之下，不少股东除了选择在业绩大增的中报窗口借机套现之外，5%的持股红线也被争先迈过，被部分业内人士视为为了摆脱相关限制。

多位股东将持股减至5%以下

根据Wind统计数据，从8月1日至8月27日，两市有133家上市公司重要股东进行了二级市场减持交易，其中8家公司减持股份数量超过2000万股，陕西煤业、洲际油气、神火股份等周期类品种均成为减持的主力。

陕西煤业以8510万股的合计减持股份总数位列榜首。8月中旬，公司披露简式权益变动报告书，绵阳科技城产业投资基金（有限合伙）在8月7日到10日期间，集中竞价减持公司0.851%的股份，持股比例从原来的5.851%降到4.9999%。以此期间每股8.28元的均价计算，该股东套现额度超过7亿元。

7亿元的减持市值并非最大。恺英网络8月22日披露了一则公告，在2017年3月15日至8月21日期间，通过深圳证券交易所大宗交易系统及集中竞价交易减持恺英网络无限售流通股份3365万股，占恺英网络总股本的4.69%。本次权益变动前，海通开元持有恺英网络股份共计6952万股，占恺英网络总股本的9.69%；权益变动完成后，持股变为3587万股，占总股本的4.999%。

为何多家上市公司重要股东纷纷将持股减至5%以下呢？有券商人士对记者分析说，虽然股东在减持披露中通常以“为自身战略发展和资金安排等需求”为目的，但背后与监管新动向不无关联。

“根据证监会5月出台的减持新规和交易所相关细则，重要股东将持股比例降至5%以下后，若要继续减持标的上市公司股份，将不再受及时披露等相关义务的限制，同时，在减持方式、规模以及时间等方面都会有更多的选择。”前述人士分析说。

中报成减持时间窗

不少重要股东除了选择将持股比例下降到低于5%之外，在减持时间窗口的选择方面也精挑细选，以期获得最大化的套现收益。

2016年以来，指数持续呈现震荡格局。但从今年年中开始，在蓝筹、周期等板块的相继带动之下，大盘出现难得的上攻态势。其间，周期股中期业绩的大幅改善，成为重要推动力量。借助上市公司中报业绩的上涨和二级市场股价的上行以便实现套现，便成为一种聪明选择。

今年最早披露借助中报时间窗口被股东减持的上市公司为两市首家披露中报的安琪酵母。公司7月1日披露《关于持股5%以上股东减持股份计划的预披露公告》，持股5%以上股东日升科技计划在90日内通过大宗交易和集中竞价方式，合计共减持不超过2472万股，占公司总股本的3%。随后伴随着公司半年净利大增六成的财报的出炉，日升科技减持计划稳步推进。

从8月被重要股东所减持的标的公司来看，绝大多数公司半年报业绩的同比涨幅更是惊人。以陕西煤业为例，由于煤炭行业供给侧结构性改革效果愈发显现，煤炭价格较去年同期涨幅明显。公司8月25日披露的半年报显示，上半年营业收入255亿元，同比增幅108.45%；实现归属于公司股东的净利润54亿元，同比大增2083%。在此预期下，公司股价从5元附近持续上涨，最高涨到9元左右。绵阳科技城产业投资基金（有限合伙）等股东便选择了逢高减磅。

除了机构股东外，借助8月中报密集期加入减持大军的还有上市公司高管及关联方。根据同花顺统计，从8月1日至8月27日期间，A股累计有66家上市公司的高管及关联方在二级市场上进行了减持，减持股数超过1689万股，套现金额接近3亿元。

其中部分高管和关联方减持套现的金额超过千万元级别。以澳洋顺昌为例，公司2017年上半年显示净利润2.19亿元，同比翻倍。在业绩大增之际，公司7月21日披露了由高管控股的股东昌正有限公司拟在六个月内以集中竞价交易方式减持公司股份不超过980万股的公告，且自8月18日至8月21日之间，便通过竞价交易减持了840万股股份，减仓参考市值超过7500万元。

大额定制基金频现身 年内仍有望密集涌现

2017-08-28 来源：证券时报

据Wind统计，截至8月25日，8月以来共有85只新基金募集成立，合计募集资金规模达到678.16亿元，创今年4月份以来单月募集资金新高。值得注意的是3只疑似委外定制发起式基金，其中两只成立规模均超过30亿元。

业内人士表示，随着近来定开债发起式基金的密集申报和越来越多产品获得注册批复，单一机构超50%的定制基金有望迎来密集发行。

上周三，国寿安保基金发布了国寿安保安吉纯债半年定开债发起式基金合同生效的公告。公告显示，该基金首募规模为30.10亿元，认购人户数为5户。就在同一天，长江证券（上海）资管也发布公告称，长江乐丰纯债定期开放债券型发起式基金于8月22日成立，首募规模为5.10亿元，认购户数2户。

此前，8月10日成立的富国聚利定期开放债券型发起式基金首募规模为30.10亿元。

从成立情况看，上述3只基金发行期限都较短，分别为2天、1天、1天；都采用了定期开放发起式基金的形式运作，基金管理人认购1000万元，且均在基金合同中披露基金单一投资者持有份额可达到或超过50%，不向个人投资者公开发售，是较为典型的机构定制基金。

沪上某基金公司副总经理表示，随着金融去杠杆的进一步推进，债券市场短端利率面临较大投资机遇，债市配置机会逐渐凸显，一定程度上吸引了部分委外资金回流。而随着新规对委外基金募集要求进一步明确，符合新规的发起式定开债基尤为火爆。

除了上述3只近期成立的基金，8月以来，还有兴全兴泰定开债发起式基金、南方兴利半年定开债发起式基金两只疑似委外定制产品目前正在发售中。根据发售公告，这两只基金均允许单一投资者持有基金份额比例达到或超过50%，且不向个人投资者发售。

事实上，自“3·17”新规之后，陆续有多只疑似机构定制基金成立。截至7月底，自今年5月23日首只变更注册为定开发起式的定制基金——光大保德信尊盈半年定开债基金成立以来，共成立了中加纯债、中银丰和、中银丰实等3只大额定制基金，成立规模分别为30亿元、60亿元和100亿元。

据证监会截至8月11日最新一期基金募集申请核准进度公示表显示，7月以来，基金公司共申报42只债券型基金，其中，30只为定开发起式基金。记者进一步查阅证监会官网的审批进度发现，截至8月25日，8月4日之后有21只债券发起式新基金申报，其中，汇添富、鑫元等多家基金公司申报了2只以上。

可转债扩容加速 基金经理看好增量市场机会

2017-08-28 来源：证券时报

8月以来，久立特材、济川药业、水晶光电等5家上市公司的可转债发行预案通过证监会批准。多位接受记者采访的基金经理表示，可转债扩容后，市场的流动性有望缓解。经过两个多月的行情爆发及估值修复，短期内不是配置可转债的好时机，看好可转债扩容后的增量市场机会。

可转债下半年收益有限

截至8月25日，中证转债指数近三月已上涨11.68%，今年以来总体涨幅为8.89%。据Wind统计，今年以来18只可转债基金皆取得正收益；近3个月，全部可转债基金皆取得正收益，前海开源可转债、长信可转债及富国可转债取得12%以上的收益。不过，基金经理均对年内可转债的投资机会表示谨慎。

可转债兼具债性与股性，股性的一面使其风险高于普通债券。北京一大型公募的固收类基金经理告诉记者，随着股票市场的反弹，可转债流动性不是特别好。在流动性不好的情况下，如果股票市场上涨，它会有更高的上涨，反之，它也会跌得比较快。

对于上半年的可转债行情好转，该基金经理表示，可转债的低点在6月份之前持续回落，风险很低，很多可转债收益率接近于纯债收益率的水平，有比较好的配置机会。随着股票市场特别是一些权重行业的大票蓝筹反弹，可转债也略有反弹的行情。但是，可转债现在是中高收益同时也是中高风险的资产，性价比相对偏中性，当前并不是参与可转债投资的好时机。

北京一中型公募的债券基金经理认为，近三月可转债行情的好转得益于估值修复。对于今年未来四个多月的可转债行情机会，该基金经理表示：“通过两个多月的上涨，可转债估值得到一定修复，但接下来要像过去两个月那样挣估值的钱就难了，估值能带来的额外的收益不是很多。从正股角度看，如果市场还是区间震荡，那么现在近3300点的位置，正股的估值或者它的绝对价格也不是很低了，它带来的收益也有限。”

关注扩容后投资机会

估值修复后，上述基金经理均看好可转债扩容后增量市场的投资机会，认为可转债品种丰富后，流动性将进一步得到缓解，到时会进一步重点关注不错的新品种。

据业内投资人士估算，当前存量可转债市场容量是700亿到800亿，如果把可交换债算上，是1000多亿，而所有可能发出来的可转债加在一起差不多有1200亿~1300亿，待发的规模比存量更大。

上述大型公募的债券基金经理表示，全国金融工作会议提出要加快企业的直接融资，可转债则是企业直接融资的不错品种，品种周期的波动一般为三到五年，其存续周期也就三到五周年。三到五年遇上一波牛市，市场将会把可转债的容量全部消化。

对于增量转债，上述中型公募债券基金经理认为，“一些公司的正股业绩表现不错，这些公司的转债发出来之后，做一个相对长一点时间的持有和投资，收益可能比一些存量标的还好。”他表示，整个转债投资周期至少在一年以上，一年以上才有意义，甚至得两年以上。

北京另一大型公募的固收类基金经理表示：“下半年可转债的发行会不断增加，如中国核电以及一些银行、券商的品种会陆续出来，流动性将会有一定的改善，到时会进一步关注。”

公私募8月扎堆调研汇金社保概念股

2017-08-28 04:17:00 上海证券报

截至上周末，8月以来有近200家上市公司接受了调研，但公私募基金等机构的关注点仍然集中在汇金、社保概念股上。

汇金社保持股成调研焦点

统计数据显示，不少机构在8月呈现出超高的走访频率。华夏基金、嘉实基金(博客,微博)等公司在公募基金中调研家数最多，各调研约30家公司。从机构调研的标的来看，不少基金更关注有特殊机构持仓“背景”的公司。截至8月27日，本月最受公私募基金关注的歌尔股份、伟星新材(002372,股吧)、中航机电(002013,股吧)等股票是汇金公司的重仓股，利亚德(300296,股吧)等多股则长期受到社保基金组合的“潜伏”，而这些个股通常也早已有基金等机构资金扎堆。

业内人士认为，市场历来对汇金公司、社保基金在A股市场的投资风向比较关注，这些机构的持仓标的，或代表了市场未来的投资主线，2015年下半年以来的市场投资主线已印证了这一投资逻辑，因此，公私募基金在调研时常会选择有特殊机构持仓的公司。

机构集中调研哪些个股

据统计，8月以来歌尔股份获得了340家机构扎堆调研，成为最具“人气”的公司，公私募基金、保险、券商等机构身影频现。其中，富国、大成、兴全、宝盈等64家公募基金调研了该股，重阳投资、淡水泉等47家私募公司也加入调研大队。

近期，歌尔股份发布2017年半年报。报告显示，公司2017年上半年实现营收99.74亿元，同比增长52.39%。多家机构研究表示，看好歌尔声学(002241,股吧)的未来价值。民生证券研究称，公司作为国内微型电声元器件的领先企业，同时积极布局VR/AR等智能硬件领域，公司未来业绩有望保持快速增长。

中小创个股近期出现了一波反弹，提升了机构对未来“创蓝筹”股票的期望。尽管目前市场观点仍然有分歧，但从近一个月调研情况来看，主板个股与中小创股票的调研次数此消彼长，机构对后者的信心有所回暖。

从分类上来看，公私募基金在8月重点关注了制造业板块，在公募基金调研数超10家的公司中占比较高，尤以电子设备制造行业最受青睐。另外，包括科大讯飞(002230,股吧)、今天国际等公司在内的信息传输、软件和信息技术服务业也受到一定的关注。

明星私募基金在研究什么

有人扎堆调研，就有人独行单干。王亚伟所在的千合资本在8月仅调研了神火股份(000933,股吧)、*ST华菱，这两只股票属于此前大热的有色股和钢铁股。

今年下半年以来，这两家公司的股价都迎来一波上涨行情，股价翻了近一倍，近期进入调整。值得注意的是，神火股份的十大流通股股东中，有中央汇金的身影，且其持股长期不变。

淡水泉调研股则兼具冷热特性。在其上周最新调研的公司中，不但有受私募机构瞩目的伟星股份(002003,股吧)、中航机电、辰安科技等公司，也有朗姿股份(002612,股吧)、榕基软件(002474,股吧)、东江环保(002672,股吧)这些私募调研的“冷门股”。但值得注意的是，东江环保等也是受实力机构资金关注的个股。

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信达澳银曾国富：结构性分化已呈常态周期和消费行情将互相切换

2017-08-28 04:20:00 上海证券报

有别于上半年以大消费白马股为代表的“漂亮50”独领风骚，下半年以来，A股市场热点板块明显增多，周期股、新能源板块等表现突出。接下来，A股市场行情将如何演绎？“漂亮50”在调整阶段可否追入买进？哪些板块会成为未来新的热点？就上述问题，近日记者采访了信达澳银基金公募投资总部副总监曾国富。

“未来结构性分化行情将是常态。”曾国富有近20年的资本市场投资经验，他在分析当前A股形势时告诉记者：“对于一个日渐成熟的市场而言，结构性分化是市场的常态，这一点可以参考美国股市。因此，分化是常态，而普涨普跌反而是非常态。”

曾国富分析称，“漂亮50”行情的本质是因为契合了当下经济的新变化：一方面全球经济在触底向上；另一方面中国供给侧结构性改革持续推进，使得工业企业利润大幅改善。

“在上述背景没有改变的情况下，结合当前并不离谱的估值，大盘蓝筹股仍有不错的上涨空间。而且，在当前严监管的背景下，市场大级别的风格切换较难发生。”曾国富说。

曾国富表示，尽管周期股仍有一定的投资机会，但在经历了大幅上涨之后，整体性价比已经下降。他认为，可以关注消费行业中增长更明确的板块、成长股里估值与业绩匹配的个别股票，以及和政策导向、五年规划相关的主题投资机会。总体来说，市场可能在周期与消费之间来回切换。

具体到个股选择，曾国富认为，市场逻辑在逐渐发生变化，资金将从追逐确定性的板块，转向追逐未来具备确定性成长的板块，因此不能再无视中小创板块中真正的成长股。

得益于对权益类基金经理独到有效的管理，上半年信达澳银整体取得了不错的业绩，有一半的产品业绩表现跻身前1/2，甚至有个别业绩排名进入前5%。曾国富说，公司对基金经理就三个要求：一是正确认识自己，寻找适合自己的投资方式。二是做到不出现风格漂移的现象。三是注重长期投资，注重绝对收益。

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南方道琼斯美国精选REIT指基正在发行

2017-08-28 来源：证券时报

南方道琼斯美国精选REIT指数证券投资基金（QDII-LOF）于8月22日正式发行。

据悉，该基金通过紧密跟踪道琼斯美国精选REIT指数，为投资者分享美国地产长期租金收入和资产增值的双重收益，提供了门槛更低、操作更便捷的投资通道，成为投资者海外置业的理想替代品。

资料显示，南方道琼斯美国精选REIT指基主要投资于道琼斯美国精选REIT指数的成分券、备选成分券及以道琼斯美国精选REIT指数为投资标的的指数基金（包括ETF），其投资比例不低于基金资产的90%在有效分散风险的基础上，力争获得与业绩比较基准相似的回报。

工银瑞信发行深证成指基金

2017-08-28 来源：证券时报

据Wind统计显示，截至8月9日，近6个月深股通（北向）资金共计净流入770.73亿元，开通以来累计净流入1066.38亿元。8月14日，工银瑞信发行工银瑞信深证成份指数基金（164823）。

工银瑞信深证成份指数基金采用完全复制跟踪深证成指的策略，根据指数成份股调整持仓，动态分析并及时进行投资组合的优化，减少流动性冲击，尽量减少跟踪偏离度和跟踪误差。其跟踪目标是使基金日收益率与业绩比较基准日收益率偏离度的年度平均值不超过0.35%，偏离度年化标准差不超过4%。据了解，工银瑞信目前拥有12只指数产品，该基金的发行有利于完善工银瑞信在指数产品方面的布局。

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万亿机构资金配置新动向：基金量化专户受追捧

2017-08-28 来源：证券时报

受益于今年上半年大盘指数上行趋势和机构资金配置需求，专户量化投资正在受到越来越多机构资金的关注。目前，机构资金在基金专户上的资产配置规模早已过万亿，万亿机构资金配置出现新动向，量化专户产品规模增长明显。

量化专户产品受机构资金追捧

北京一家大型基金公司数量投资部负责人告诉记者，他所在的公司近期推出了多个指数量化专户产品，在匹配客户特定风险收益需求下，以指数为基准，但相对收益要比指数有一定的增强，目前机构定制的Smart Beta产品主要是跟踪沪深300、中证800等指数。

北京一家次新基金公司市场部总监也表示，很多银行近期对量化投资的概念比较认可，银行从固收、权益都委托出来很多资金，保险、公募、私募都会去和银行谈合作。该公司推出的“固定收益+”、“量化固收”等新概念很受低风险的机构青睐，他们会有小比例资金进来寻找“往下有底线、往上可比同类产品收益有竞争力”的专户产品。”

量化专户规模增长明显

在机构资金的追捧下，多家机构的量化专户规模增长明显，但规模增长的产品主要侧重于一般主动量化和被动量化产品，对冲量化专户的规模增长相对有限。

上述北京大型基金公司数量投资部负责人透露，今年以来该公司专户量化规模增长了大约90亿元，主要是保险等长期投资者比较青睐量化产品。具体到产品选择上，机构主要布局的还是指数量化产品，选股因子需要选择成分股，但成分股的权重方式具有多样性，因子也因为打分不同而可以构建不同的组合。这相当于为客户定制指数，满足客户的一些特殊的风险偏好需求。

“海外市场做指数量化做得比较大，通过跟踪标准指数做些增强收益也正在受到国内投资者的认可，机构近期对这类产品很感兴趣。”该负责人称，“这类机构比较喜欢被动量化，而不是主动量化，主动量化的灵活性太强，风险暴露比较大。他们喜欢标准化的被动产品上增加上一些增强策略，希望收益围绕标准指数做些增强效果。而对冲的量化产品在股指期货受限之后，对冲成本很高，绝对收益在投资上难度很大，我们会主动降低风险暴露，压制规模发展。然而，从长远看来，对冲量化产品规模还是很有潜力的，毕竟存在市场需求。”

上述北京次新基金公司市场部总监也称：“基金公司的专户客户主要是银行和保险，但我们公司只有2家银行客户，专户总规模是60多亿元，客户包含了银行、券商和信托等。其中，量化专户有两只，规模各有几亿元，产品是私人银行发行给高净值客户，主要是配债券投资加一些增强收益。虽然现在规模不是很大，但因为有历史业绩，来谈合作的客户并不少，未来这块市场还是很有前景的，是我们公司重点布局的领域。”

竞争激烈管理费低小公司业务难开展

量化专户的市场需求和规模扩张主要对具备历史业绩和管理经验的基金公司形成利好，但对于刚刚涉足该市场的基金公司而言，在业务拓展上同样举步维艰。

北京一家小型基金公司市场部总监告诉记者，该公司近期也在和银行沟通一款普通的量化专户产品，主要针对银行的高净值客户发售。但由于公司目前缺乏量化产品管理经验和历史业绩，目前机构对公司的产品需求并不大，谈了很久也没有进展。

该总监分析，一方面，上半年大盘蓝筹指数收益不错，稍微做些增强实际上比主动基金业绩还有优势，这对存量产品业绩是利好；另一方面，配置大蓝筹股的大公司上半年产品收益不错，而配置中小创股票较多的中小公司历史业绩乏善可陈，就很难受到机构资金的青睐。

由于市场竞争激烈、管理费率微薄，对于中小公司而言，专户量化产品形同“鸡肋”。

有基金市场部总监坦言，“这块的市场竞争很激烈，上半年我们固收专户收益报的是5.2%年化收益，上半年股市、债市都不太好，这个收益率还是很有压力的。但客户私下说，有些私募年化收益可以给到12%，私募还是比较敢于加杠杆的。”

同时，由于机构大资金委托资产，做专户的话语权相对更强，专户量化产品的管理费收入并不尽如人意，业内很多通过超额收益后端分成来提升费率。

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