中国11月消费增速创逾15年新低工业增速降至33个月低位

中国国家统计局周五公布，11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，低于路透调查预估中值的5.9%，环比增长0.36%；社会消费品零售总额同比增8.1%，亦低于路透调查预估中值的8.8%，环比增长0.51%。

据路透测算，11月工业增加值为2016年2月以来最低，当时亦为5.4%，前低为2002年2月的2.7%；消费增速为2003年5月以来最低，当时为4.3%。

1-11月固定资产投资同比增长5.9%，略高于路透调查预估中值的5.8%，为五个月最高，环比增长0.46%；期内民间固定资产投资同比增长8.7%。

国家统计局数据并显示，11月全国城镇调查失业率为4.8%，上月为4.9%；31个大城市城镇调查失业率为4.7%，与上月持平。

以下为分析师评论摘要

中原银行首席经济学家王军：

减税降费降息的必要性进一步上升，工业品通缩风险加大，房地产销售几乎零增长预示未来房地产投资将有所回落，外需、外资回落趋势明显，需求不足成为主要矛盾。

上海证券宏观分析师胡月晓：

经济运行看似低迷中实则内生增长动力正在兴起中：当期经济运行的消费和工业增速虽然表现不佳，但作为经济第一增长动力的投资延续了上行态势。我们一直以来就指出，2018年投资增速的下降是PPP政策规范带来的基建投资暂时失速结果，三季末后PPP政策整理结束，基建投资重新进入正轨，未来投资将缓慢回升，从而带动经济上行，表示当期经济运行的消费和工业增速偏弱，实际上是前期增长动力--投资下降的结果，是前期经济增速下行的滞后反应，预计已经或即将进入回升拐点。

在中性货币基调下，当前中国经济的运行质量正在改善，主要体现为经济平稳中物价下行、杠杆回落、结构升级和产能调整，都在有序调整中。在货币边际放松、及经济回升动力逐渐明朗情况下，资本市场将延续底部运行、缓慢回升态势，资本市场的渐次回暖也将有助于三角形支撑框架的巩固。

交通银行首席宏观分析师唐建伟：

投资回升，消费和工业回落，叠加前期外贸数据走弱，未来经济仍有下行压力，昨天政治局会议也在各项任务中把稳增长放在第一位，预计政策仍将进一步向偏松调节，财政政策更加积极地减税降费，货币政策仍有降准的可能，降息暂时不会，重点还是疏通传导渠道，宽信用重点向小微和民企倾斜。

11月消费增速有明显回落，有物价的因素，但剔除物价实际消费增速也创新低，考虑到消费对经济增长贡献已达七成，消费放缓更值得关注，政治局会议也提到要做大国内市场，而减税降费肯定是有利于促进内需的。

短期政策的宽松是必要的，但更关键的要提振信心，最有力度的政策就是大力度减税降费，改善企业盈利，改善市场信心。目前的争议主要在减税降费过多会影响财政收入，这就需要在不必要支出上压缩，政府要减少不合理支出，让市场看到政府已经下定决心改革。

明年一季度上半年经济数据不会好看，政策要尽早出。

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