高能环境中报点评：环境修复龙头地位稳固固废领域进展迅速

业绩稳定增长，经营指标明显提升

公司发布2019年半年报，公司实现营收20.81亿元(同比+51.04%)，归母净利润2.05亿元(同比+35.07%)，扣非净利润2.00亿元(同比+31.95%)。公司在手项目稳步推进，环境修复龙头地位稳固，固废领域项目不断建设投产，业绩有望保持高速增长。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.66、0.88和1.12元，当前股价对应PE分别为14.5、10.8和8.5倍，维持“推荐”评级。

在手订单充足，发展资金充沛，工程板块增速亮眼

截至2019年上半年，公司在手订单金额共计134.90亿元，尚可履行订单还有102.66亿元。2019年上半年，公司新增订单金额为17.80亿元，其中工程承包类订单11.89亿，投资运营类订单5.92亿。公司2019年上半年工程营收19.07亿元(同比+99.06%)，在有充分的尚可履行订单的基础上，再加上公司还在不断获取新订单，未来工程的业绩增速可期。在资金方面，公司去年发行了8.4亿元的可转债，同时12亿元绿色公司债券进入落地期，第一期6亿元绿色公司债已发行完毕，目前在手现金11.01亿元，各项融资有效缓解工程资金压力，并为公司未来发展储备了充足发展资金，助推公司业务发展。

环境修复龙头不断发力，固废领域进展迅速

2019年上半年，环境修复领域新增订单6.15亿元，营收6.78亿元(同比+41.19%)，龙头地位依然稳固。固废处理处置领域新增订单11.65亿元，其中生活垃圾板块由于垃圾焚烧项目不断进入建设期，建设进度逐步推进，营收7.76亿元(同比+144.66%)；由于新德环保合并范围变化、中色东方短期技改停产以及贵州宏达更换新证，危废板块营收3.89亿元(同比-14.47%)；一般工业固废板块项目推进顺利，营收0.92亿元(同比+129.27%)。所以，环境修复龙头地位稳固，固废领域在项目不断建设投产下业绩有望保持高速增长。

风险提示：融资环境紧张，行业竞争加剧，投资项目建设进度或盈利不及预期。

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