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受高基数疫情和天气影响2021年二季度啤酒行业产量同比下降

发布时间:2021-09-05 14:06  来源:东方财富   编辑:宋元明清  阅读量:13805   

数量:Q2销量小幅下降,高端产品加速。

受高基数疫情和天气影响,2021年二季度啤酒行业产量同比下降2021Q2国内啤酒产量1071.1万吨,同比—8.7%与2019年同期相比,为—2.3%Q2主流啤酒企业销量出现个位数下滑,青岛啤酒/珠江啤酒/百威亚太销量同比分别高达—7.1%/—1.0%/—3.3%,由于乌苏啤酒在重庆的高增长,单Q2销量同比仍为4.7%与2019年同期相比,主流啤酒企业已基本恢复至2019年同期水平,好于行业平均水平

产品结构方面,高端啤酒增速加快,吨酒价格大幅上涨头部啤酒企业高端啤酒增长的加速,印证了行业高端啤酒的加速逻辑我们认为,一方面,2020年疫情影响餐饮和晚间渠道,高端啤酒销售渠道受到压制2021年上半年渠道恢复后,高端啤酒的销量将得到补充另一方面,伴随着高端啤酒市场的扩大,龙头百威面临调整,给予国内啤酒企业高端窗口的突破青岛啤酒2021年上半年销售高端啤酒137万吨,同比增长41.4%,2021年上半年,华润啤酒达到100万吨,位居第二高端及以上,同比增长50.9%2021年上半年,青岛啤酒,重啤,华润啤酒,百威亚太每吨价格分别上涨7.0%,4.0%,7.5%,7.6%

高端覆盖成本上升,利润提高。

Q2包装材料价格上涨,社保减免政策取消,反映了成本压力2021年上半年,青岛啤酒,重啤,珠江,华润,百威亚太吨成本较2020年上半年分别增长2.9%,0.2%,1.3%,4.0%,8.2%上半年整体来看,Q1销售的快速恢复带来了显著的规模效应,上半年高端产品的加速增长掩盖了成本的增加,因此毛利率仍有所提升

上半年支出增加,收入快速增长支出率保持稳定Q2主流啤酒企业增加支出一方面,2020年啤酒企业受疫情阻碍,今年集中发力另一方面,今年是体育新年,啤酒企业增加了渠道活动成本由于吨酒价格和收入明显上涨,上半年啤酒企业销售费用率保持稳定2021年上半年,青岛啤酒,重庆啤酒,珠江啤酒,华润啤酒和百威亚太的销售费用率持平,分别为1.4,—0.4,—0.1和—4.0%

上半年啤酒板块净利润增长30%,盈利能力提升高端驱动提高盈利能力上半年,青岛啤酒,重啤,珠江分别较去年同期增长33.0%,37.8%,43.8%华润和百威亚太的调整后息税折旧摊销前利润同比分别为43%和53%

全年展望:关注高端节奏,忽略短期销售扰动旺季虽受疫情和天气干扰,但高端加速趋势不变啤酒行业正处于第三季度的旺季虽然受疫情和天气影响,部分地区销量略有下降,但高端产品趋势保持不变三季度旺季通常是终端促销活动和啤酒节投资的高峰期,有望推动高端啤酒销量的增长

压力或催化行业提价,加速行业价格带升级进程考虑到今年啤酒行业普遍面临成本压力,预计将催化行业价格上涨我们预计啤酒企业对低毛利产品采取直接提价对于高利润的产品,会通过换包,升级,缩水来间接提高价格

风险提示:疫情反复影响

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