大型科技股表现低迷拖累恒生科技指数下跌1.5%至5866.15点

香港恒生指数今日收跌0.57%，报23966.49点，跌破24000点整数关口大型科技股表现低迷，拖累恒生科技指数下跌1.5%至5866.15点板块方面，石油板块逆市大幅上涨，医疗板块领跌

经纪研究报告

邢正环球策略:反击港股底部区域10月港股策略及黄金股组合。

展望10月，只港股仍在底部区域触底，国内信号较为积极，海外波动较多。

首先，央行和中国银行业监督管理委员会最近都强调要保持房地产市场的健康发展此前，海外因恒大而担忧的系统性风险正在被证伪住房按揭贷款投放速度有望加快，后续港股房企股和地产股有望企稳反弹，有助于稳定预期日前，中国人民银行，中国银行保险监督管理委员会联合召开房地产金融工作座谈会，住房和城乡建设部，中国证监会，全国24家主要银行负责人参加，要求金融机构要按照法治化，市场化原则，协同有关部门和地方政府，维护房地产市场平稳健康发展，维护住房消费者合法权益

第二，死老鼠感觉不冷，考虑到港股的低估值已经提前反映了经济下行压力，一旦政策放松，港股深跌反弹的机会会逐渐增加1)伴随着政策调整，海外投资者对中国断电双控政策以及四季度中国经济增长可能出现停滞的担忧有所缓解日前，国家发展改革委就今冬明春能源供应保障工作答记者问时表示，将坚守底线思维，多措并举加强供需调控，从六个方面采取措施，确保今冬明春能源供应稳定，保障居民能源消费安全多渠道增加能源安全供给，提高产能，适度增加煤炭进口充分发挥压舱石在中长期合同中的作用，山西已与14个省市签订煤炭保供合同有序用能，可以限制电量，但不能随意断电2)关注10月中央政治局会议基于中国三季度的经济数据，有可能做出稳定经济的政策安排，从而形成年末年初的实物工作量三季度中国经济增速下滑较快，四季度房地产投资下降将对经济增长的拖累更为严重目前，房地产投资已经连续第六个月走弱我们预计，四季度，以电网升级，5G应用，物联网和清洁能源为代表的新基建，以半导体为代表的先进制造业以及专业化，新鲜感将呈现结构性刺激政策，此外，围绕要素市场化的改革可能会进一步完善，尤其是电价市场化，值得期待的是，如何在共同富裕的背景下鼓励消费，关注城市化升级大趋势下物业管理，纺织服装，餐饮，汽车尤其是新能源汽车的机遇

第四，10月海外股市的调整风险可能令人震惊不过，除非短期大幅上涨导致小概率危机事件，否则港股将产生避险效应10月聚焦美国国债债务上限，但无论能否按时解决，美国国债利率都面临上行压力

在:的大概率情况下，债务上限问题在10月初得到解决，但在新的财政年度，美国财政部将重新开始发行债券，并对美国国债利率进行调整

(2)在:小概率的情况下，债务上限长期未结清，美债面临违约风险，美债利率上行将明显超预期，引发全球市场恐慌日前，参议院未能通过短期拨款和免除国债上限的提案日前，耶伦最近表示，除非国会暂停或提高联邦债务上限，否则财政部将在10月18日左右耗尽现金，这意味着美国需要在此之前解决债务上限问题，否则可能引发美国债务违约风险事实上，美债6个月期CDS在本月中旬大幅上涨，表明市场已经开始交易债务上限逼近，美债将违约的预期债务上限正在逼近，美国短期债务的CDS在历史上多次上涨，比如2011年6月，2013年10月和2015年10月

10月建议继续:结构性机会，躺着的地方要找到边际改善的机会。

先进制造业:预计四季度围绕新增长点有政策支持和结构性产业政策刺激建议重点关注与新基建相关的产业链1)2021年下半年，运营商投资建设步伐加快，通信网络基础设施投资加快，供需关系持续改善后续物联网，工业互联网，工业互联网的机会可能超出预期，关注与通信，计算机相关的机会，2)新能源汽车产业链:整车及零部件3)双碳时代，能源技术革命方兴未艾，能源相关要素市场化改革值得期待和长期看好，包括清洁能源，新电力系统，电力智能化和信息化，以及围绕传统产业降低能耗新需求的相关辅助产业

地产股和物业管理股市场:由躺着装死转为防守反击，估值充满系统性风险，已经隐含破产预期，但近期房地产调控政策开始小幅改善1)资产负债表稳定的地产龙头，预计短期内估值修复，近期系统性风险降低，长期债券吸引力增强2)伴随着房地产行业系统性风险下降，物业管理公司迎来估值修复的市场今年以来，受房地产行业风险拖累，物业公司股价也有较大调整但中长期来看，物管公司的成长空间和确定性仍然很强

能够顺应共同富裕时代的消费，对需求无后顾之忧，利用东南亚疫情对生产影响带来的股价修正机会1)运动鞋服:短期内国产品牌热情高涨，长期来看，在积累的技术研发和体育资源营销下，港股有一批利好

穿，好看，且好价的国民品牌，并在国际市场中占据重要位置2)海外家电:关注出口欧美的家电绩优股，当前美国经济恢复，地产销售持续增长

周期行业:1)煤炭，石油，水泥，中短期的供求依然紧平衡，相关大宗商品价格仍有望走高，对应四季度股票依然有高位震荡的机会，但需要做交易2)长期看好传统周期行业中具备转型新增长逻辑的阿尔法机会近期双控政策风险引发快速调整，之后周期行情的制造业，例如钢铁，有色，化工等将分化，建议关注供给侧和需求侧更为牢固且估值偏低的品种，并且精选具备低碳能力的制造业龙头，后续受双控影响小，盈利稳定性更强

互联网为代表的磨底型资产，逆向思维做波段，等待政策明朗化之后的分化行情其中，游戏与广告行业存在较大预期差，电商反垄断打破二选一的限制，二线龙头相对受益，云计算市场空间巨大

10月荐股组合逻辑

中国海洋石油:经营业绩显著提升，盈利能力大幅提振

新天绿色能源:风电燃气双轮驱动，绿色未来提振估值

中国移动:盈利能力持续改善，云业务打开增长空间

长飞光纤光缆:运营商集采有望价量双升，出口持续

浪潮国际:云业务稳步推进，数据安全政策打开空间

蒙牛乳业:龙头乳企图南去，长短业绩均可期

中国建材:资产将有质的飞跃

华润置地:综合实力强劲，业绩持续增长

融创服务:利润率改善超预期，外拓能力迅速提升

中金港股策略:政策预期进一步强化

海外中资股市场上周仍出现小幅反弹，主要得益于市场对地产板块的担忧情绪有所缓解，尤其受益于中国央行货币政策委员会三季度例会明确指出维护房地产市场健康发展虽然债务问题持续演进可能在短期内仍引发市场波动，但混乱性违约，进而引发系统性风险的概率非常小

与此同时，在经济放缓更为明显，供给和能源短缺进一步加剧背景下，政策预期也进一步强化短期来看，外部环境仍然是市场面临的一大不利因素，尤其是在国庆长假期间未来一周，由于内地市场持续休市且港股通关闭，香港市场将主要受海外流动性和外部政策等因素主导

我们认为，在尘埃落定前市场短期可能持续盘整不过，近期波动并不完全改变我们对中期仍存在布局机会的判断，主要是考虑到港股与其它市场相比存在一定优势，同时稳增长预期也有所升温因此，我们建议投资者保持耐心，等待机会布局

投资建议上，我们认为近期市场抛售为长线投资者带来布局机会，特别是对于已经跌至历史估值区间底部的龙头科技标的投资机会来说尤为明显与此同时，我们建议对地产和金融板块中受影响的相关标的保持谨慎长期来看，我们相信中国产业及消费升级的趋势将延续，存在明显政策利好的板块

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