公司债冰封？前5月发行规模同比下降超70%！

中新经纬客户端6月2日电(罗琨) 前两年发行规模高歌猛进的公司债在进入2017年后迎来了断崖式下跌。据Wind数据统计，2016年前5月公司债发行总额为11970.82亿元，而2017年前5月仅为3478.64亿元，同比下降70.94%。相比其他信用债品种，公司债发行规模的下跌显得更为猛烈。

分析人士指出，此轮公司债规模大幅缩水固然与债市整体环境有关，但房地产公司和地方平台融资收紧才是其背后重要推手。

公司债的好日子过去了

2015年新公司债管理办法实施后，公司债的发行规模得到了井喷式增长。Wind数据统计，2015年，公司债发行总额为10374.21亿元，2016年发行总额便达到了27807.32亿元，同比增长近1.7倍，公司债的发行数量也超过企业债、 中票、定向工具等券种，成为第二大信用债品种。

业内人士将公司债高速发展的原因归结为发行主体扩容，审核效率提高，公募公司债又具有标准券质押，便于杠杆操作提高收益的优势，发行利率往往比其他类型债券更低。

不过，进入2017年后，公司债的发行规模随着整体环境的调整迎来了急剧收缩。据Wind数据统计，2016年前5月公司债发行总额为11970.82亿元，同比下降70.94%。多名业内人士预计，后市也难言乐观。

Wind数据显示，自去年10月以来，公司债的收益率便一路向上，从10月份的3.71%一路上行，目前收益率水平约为5.26%。

与此同时，今年以来债市再现取消发行潮。据Wind数据统计，今年前5月推迟或发行失败的公司债约为44只，涉及金额为211.94亿元。

(公司债近一年票面利率走势。数据来源：Wind)

房企融资收紧成重要原因

公司债在2015年放开后，2016年便高歌猛进。周冠南指出，这其中房地产公司及地方平台功不可没。不过，在房地产调控收紧后，房地产公司发债也大幅减少。“地产融资从去年年底就开始收紧，银行的钱也不让投，交易所对于地产行业和‘两高一剩’行业的要求也提高了。”

国信证券固定收益分析师董德志也指出，在“9 30”调控之前，国内房地产企业主要通过一般公司债和私募债在债券市场融资，“9 30”调控实施之后，房企的一般公司债和私募债发行大幅减少。

此前，中国证券登记结算有限公司将可质押债券的评级提高至AAA级，AA+及以下评级的债券将无法入库质押，自 4月7日起执行。新规新老划断，存量债不受影响，不在质押库内的也可以继续入库。

后市难言乐观

近期有市场分析认为，由于发债成本已经高于同期银行基准贷款利率，企业或将弃“债

”投“贷”。对此，周冠南认为还是应该动态地比较债券和贷款的利率水平。“实际上，在银行操作中，对50%以上的贷款都是执行上浮利率。”

周冠南同时也指出，在债券收益率偏高以后，部分资质较好和银行关系较好的企业可以以基准利率向银行贷款的，肯定还是回到银行去做贷款，而对于资质差一些的企业则没有更多选择。“这些(资质较差的)企业短时间可以暂停发行计划，但是它不可能长时间不做融资。后续这些企业不得不忍受相对较高的融资成本，就算发不了债也会选择非标融资等其他方式。”

对于未来的公司债发行走势，周冠南认为短期内这种趋势不会有明显改变。“在当前金融强监管背景下，整个信用债市场的调整还在持续中，债券收益率较高的情况还会延续，信用债的分化也会更加严重。”(中新经纬APP)

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