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仙乐健康九成净利来自售卖子公司

发布时间:2017-07-26 10:00  来源:中国经济网   编辑:谷小金  阅读量:7395   

长江商报消息应收账款周转率仅为行业均值的26.79%,11家子孙公司2家盈利

□记者 沈右荣

出口量稳居中国营养保健品前三的仙乐健康向A股冲刺,谋求产能扩张。

招股书显示,经过24年的发展,仙乐健康已发展成一家具有国际领先水平的营养保健品研发、生产型企业,业绩稳步增长。数据显示,去年,仙乐健康净利达到7.25亿元,同比增长11倍。

然而,长江商报记者发现,仙乐健康去年的7.25亿元净利润有九成来自出售子公司收入。截至去年底,在运营的11家子孙公司中,8家亏损。

“专注代工,仙乐健康的风险较大。”7月22日,一家上市药企人士向长江商报记者表示,医药行业,自有品牌的溢价优势明显,但仙乐健康反其道而行之,卖掉自有品牌押宝代工,未来盈利能力持续性存疑。

出售子公司扮靓财报

相较汤臣倍健、海王生物等知名药企,在中国市场,仙乐健康可谓籍籍无名。

实际上,这家位于广州的营养保健品药企,有着不小的实力,客户覆盖辉瑞制药、益丰药房、康恩贝等众多知名药企。

近年来,仙乐健康资产规模不断扩大。报告期,仙乐健康总资产为5.45亿元、6.95亿元、14.62亿元,去年较前年增长了7.67亿元,翻了一番多。

从业绩上看,数据显示,2014年至2016年,仙乐健康营业收入为7.79亿元、8.24亿元、7.87亿元。对应当期的净利润为0.61亿元、0.56亿元、7.25亿元,去年较前年猛增了6.75亿元,增长了11倍多。

短短一年时间,仙乐健康的净利润为何会出现暴增?

长江商报记者发现,原来是非经常性损益扮靓了财报。去年,仙乐健康的非经常性损益达到6.40亿元,占其净利润的88.28%,接近九成。

在非经常性损益项目下,去年初,公司紧急出售子公司广东千林,获得8.53亿元的收入。同时,去年还获得120.87万元的政府补贴以及319.70万元的营业外收支净额。

不过,去年,仙乐健康的投资亏损10.14万元。同时,因为出售子公司广东千林,公司已不再享受高新技术享受的税收优惠政策,加上收入暴增等,因而其企业税收增加2.18亿元。同时,也导致当年经营性现金流为﹣7430.63万元。

如此一来,仙乐健康的非经常性损益为6.40亿元。

值得关注的是,子公司广东千林是仙乐健康唯一的自有品牌业务。此次将其出售给辉瑞制药,意味着公司将完全转型为大型药企代工。

对此,一家上市药企人士向长江商报记者表示,一般而言,自有品牌存在品牌溢价收入,毛利率较高,代工的毛利率相较而言要低很多,更为重要的是,如果服务的企业经营不理想,自身将会受到殃及。

11家子孙公司8家亏损

仙乐健康未来的盈利能力是否持续,还与子孙公司存在关联。

招股书显示,截至去年底,仙乐健康拥有11家子孙公司。从主营业务看,有6家子公司暂无具体业务,其余5家主要是生产和销售营养保健品。

数据显示,去年,11家子孙公司中,除了去年2月12日在德国成立的仙乐海外未实质经营外,其余10家子孙公司均正常经营。其中,Ayanda有限和Ayanda两家盈利,分别实现净利润29.67万元、338.89万元。其余的8家子孙公司全部亏损,合计亏损3799.70万元。亏损最多的为广东阡陌,其去年亏损额为2152.13万元。

长江商报记者查询发现,上述8家亏损的公司中,仙乐控股、仙乐国际、维乐维、广东阡陌为去年成立,出现亏损情有可原。不过,美国仙乐、安徽仙乐、上海仙乐成立至今至少有3年,美国仙乐成立更是超过7年,仍然亏损有点难以理解。

不仅如此,在上述10家子孙公司中,美国仙乐净资产为亏损512.31万元,与广东阡陌一起成为仅有的两家净资产为负值的子孙公司。

纵观仙乐健康成立24年来的重大资产重组,除了上述出售子公司广东千林外,就是通过仙乐健康控制的海外子公司仙乐海外收购Ayanda。

资料显示,Ayanda成立于1992年,是欧洲五大软胶囊生产商之一,2016年销售了15亿粒软胶囊。

对于出售广东千林收购Ayanda,业务结构从品牌+委托加工业务调整为专注委托加工,仙乐健康似乎对这种单一的业务结构充满信心。其称,收购Ayanda是实现供应和服务本地化、公司国际化的发展战略,有利于提高公司自身的生产研发水平及软胶囊市场和竞争力。

应收账款周转率不及行业均值三成

经营模式调整为专注大型药企代工的仙乐健康偿债能力偏弱。

数据显示,去年底,仙乐健康的8.15亿元流动资产中,应收账款、其他应收款、存货占比较高,分别为1.30亿元、2.47亿元、1.55亿元,三项合计5.32亿元,占流动资产的65.28%。同比来看,除了存货水平涨幅不大外,应收账款增速为91%,其他应收款增速高达29.84倍。

对于应收账款和其他应收款的暴增,仙乐健康解释,是出售子公司广东千林所致。目前,上述款项已经收回。

相较流动资产,仙乐健康的流动负债达到7.71亿元,占流动资产的94.60%。在流动负债中,短期借款2.27亿元,应缴税费1.26亿元,应付股利2.46亿元,三项合计5.99亿元。这三项负债展期不易,且需要承担相关费用。

再看流动比率和速动比率。报告期,仙乐健康的速动比率均小于1倍,流动比率在去年底突破1倍,达到1.06倍。这显示其短债偿债能力不强。

作为衡量企业经营水平和偿债能力的另一个重要指标应收账款周转率,仙乐健康也一直处于低位。报告期,行业均值为29.88%、33.41%、31.09%,仙乐健康为19.36%、15.32%、8.33%,逐年下降,且去年水平仅为行业均值的26.79%。

7月17日,长江商报记者就上述问题向仙乐健康发去采访函,但截至发稿时,仍未获得回复。

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